非市场化并购重组、退市机制与资本市场效率——基于上市公司“不死鸟”典型案例分析（上）
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2020-09-23 15:23:23
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非市场化并购重组非市场化并购重组非市场化并购重组非市场化并购重组、、、、退市机制与资本市场效率退市机制与资本市场效率退市机制与资本市场效率退市机制与资本市场效率————————基于上市公司基于上市公司基于上市公司基于上市公司““““不死鸟不死鸟不死鸟不死鸟””””典型案例分析典型案例分析典型案例分析典型案例分析（（（（上上上上））））2013年03月07日内容提要内容提要内容提要内容提要：我国资本市场存在不完善的退市机制，使得基于“保牌”和“借壳上市”为目的的非市场化并购重组盛行，从而导致资本市场出现大量的“不死鸟”，它们互为因果、相互作用，严重扭曲了市场资源配置和价格发现功能，极大地影响了资本市场的效率。该文通过剖析我国资本市场“不死鸟”的典型案例，分析其特征及形成原因、影响，提出当前迫切需要建立和完善良性资产重组和退市等制度。关键词关键词关键词关键词：：：：非市场化并购重组，退市机制，资源配置，资本市场效率我国上市公司“麻雀变凤凰”的故事从来就没有间断过，导致投资者对ST公司甚至已经暂停上市公司的投资狂热有增无减，这种现象已成为中国资本市场一种特有的现象。一直以来，不乏证券媒体、
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