安信证券：恒立液压增长动能充足，盈利能力不断提升

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。增长动能充足增长动能充足，盈利能力不断提升，盈利能力不断提升■事件：事件：公司公布公司公布20202020年年三季报三季报。收入、利润快速增长，Q3业绩超预期，Q1-Q3公司营收53.2亿，同比+38.9%；归母净利润14.7亿，同比+60.5%。Q3收入18.7亿，同比+79.4%，归母净利润4.86亿，同比+97.3%，扣非归母净利润5.5亿，同比+190.4%，业绩超预期。归母净利润较低的原因是公司持有超过3个亿的美元，Q3因美元贬值发生9037万汇兑损失。■■Q1Q1--33公司主要板块业务快速增长，利润率持续提升。公司主要板块业务快速增长，利润率持续提升。公司挖机油缸毛利率大幅上升的原因来自有销量增加的规模效应；非标油缸毛利率大幅上升来自于公司非标油缸客户结构的优化；公司液压泵阀毛利率的快速上升来自于规模效应以及铸造技术的不断进步带来的良品率的提升。整体来看，公司Q1-3销售毛利率42.3%，同比+5.7pct，净利率27.7%，同比+3.7pct。前三