东方财富证券：泸州老窖：国窖高增拉升毛利，费用下行释放弹性

[Table_Title]泸州老窖（000568）2020年三季报点评国窖高增拉升毛利，费用下行释放弹性2020年11月02日[Table_Summary]【【投资要点投资要点】】◆公司发布三季报。2020年前三季度公司实现营业收入116.0亿元，yoy+1.1%；实现归母净利润48.2亿元，yoy+26.9%；实现扣非净利润48.1亿元，yoy+27%。公司前三季度实现销售回款122.5亿元，yoy+13.7%，实现经营性净现金流33.5亿元，同比多流入10.8亿元。◆三季度业绩高增三季度业绩高增，，大幅超出市场预期大幅超出市场预期。。单季度来看，公司Q3实现营收39.6亿元，yoy+14.5%；实现归母净利润15.9亿元，yoy+52.6%；实现扣非归母净利润15.8亿元，yoy+48.5%。三季度整体收入提速，利润增速明显提升，大幅超出市场预期。Q3单季度实现销售回款59.7亿元，yoy+127.8%，三季度回款节奏明显加快，主要受益于中秋旺季前的集中备货。Q3单季度实现经营性净现金流26.2亿元，同比多流入20.6亿元，经营性现金流大幅改善。◆高端国窖增速领先高端国窖增速领先