国元证券：宏观点评：政府债券拉动社融，信贷结构持续改善

请务必阅读正文之后的免责条款部分1/6[Table_Title]宏观研究报告宏观研究报告证券研究报告2020年11月11日政府政府债券拉动债券拉动社融，社融，信贷结构信贷结构持续持续改善改善————宏观点评宏观点评报告要点：报告要点：M2增速保持高位，增速保持高位，M1增速达年内峰值增速达年内峰值10月M2当月同比增速10.5%，增速较上月回落0.4个百分点；M1当月同比增速9.1%，增速较上月回升1个百分点。可以看到随着经济基本面的持续修复叠加节假日居民消费以及企业备货的增长，M1同比增速上升到年内峰值；同时伴随信贷保持相对强劲，M2增速仍维持高位。中长期贷款超季节性增长，信贷结构持续改善中长期贷款超季节性增长，信贷结构持续改善10月份新增人民币贷款6898亿元，相比去年同期多增加285亿元，略低于预期。（1）居民层面，新增居民中长期贷款4059亿元，维持在较高景气度区间，或由于房地产销售热度较高。（2）企业融资层面，新增企业贷款2335亿元，其中企业中长期贷款新增4113亿元，企业中长期贷款的超季节性增长体现基本面修复下企业生产活动的进一步改善；同时企业短期贷款减少837亿元