安信证券：FOF和资产配置周报：长端利率上行，北向持续加码顺周期【投资策略】
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2020-11-23 12:26:42
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1本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。在经济复苏和2021年通胀预期显著回升的双重影响下，顺周期和低估值风格在近几周开始明显占优。一方面周期股企业盈利在经济复苏中边际弹性更大，另一方面通胀回升对于相对长久期的成长股估值有压制作用。周期轮动持续性需观察美欧二次疫情是否会延缓当前的经济复苏，及通胀预期恢复的速度。中国当前仍处于补库存阶段中，从历史上类似的补库节奏判断，周期股相对收益仍有空间。上周行情：上周大类资产总体震荡，外盘交易主要逻辑在于疫苗研发利好及大选不确定性落地下的经济复苏预期，但上周美十债利率升至0.91%后回落至0.83%也反映出市场对复苏强度及联储后续政策的担忧。国内方面，A股盈利持续修复经济复苏逻辑不变，低估值顺周期板块崛起，加之北向和公募等资金的配臵加大，风格切换有望持续；债市方面近期部分信用债违约引发市场担忧，长端利率升破3.3%，经济复苏预期下难以出现趋势性机会但配臵价值逐渐提升。市场表现：商品>股>债，A股维持震荡，价值风格继续压制成长，债市持续承压(上证综指+
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