安琪酵母24年一季报点评：国内需求环比改善

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告国内需求环比改善国内需求环比改善————安琪酵母安琪酵母2244年年一季报一季报点评点评主要观点：主要观点：[Table_Summary]⚫公司发布公司发布2024一季一季报：报：➢24年Q1：收入34.83亿（+2.52%），归母3.19亿（-9.45%），扣非2.95亿（-10.74%）。⚫收入收入端端国内环比恢复国内环比恢复➢国内：国内：24Q1收入21亿元，同比-5%，环比降幅收窄（23Q4同比-9%），国内需求环比复苏，预计YE产品及流通渠道恢复较好。➢国外：国外：24Q1收入14亿元，同比+17%，环比降速（23Q4同比+27%），但北美、东南亚等地区持续扩张，海外渗透率提升。⚫利润利润端端静待改善静待改善➢24Q1毛利率为24.7%，同比变动-0.7pct，成本端糖蜜新榨季进行锁价，实现正向贡献，但结构因素预计拉低毛利率（海外地区增长快于国内，同时海外B端产品多，因此毛利率较低）。➢24Q1销售费用率/管理费用率/研发费用率分别变动-0.4/+0.4/+0.3pct，公司控费较为平稳。➢24Q1归母净利率为9.2%，同比变动-1