安琪酵母23年报点评：争规模保利润新阶段

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告争规模保利润争规模保利润新阶段新阶段————安琪酵母安琪酵母2323年报点评年报点评主要观点：主要观点：[Table_Summary]⚫公司发布公司发布2023年年报：报：➢Q4：：收入39.28亿（+1.8%），归母3.58亿（-15.5%），扣非2.95亿（-3.8%）。➢Q1-4：：收入135.81亿（+5.7%），归母12.7亿（-3.9%），扣非11.04亿（-0.9%）。⚫收入收入：国内需求较弱：国内需求较弱+国外国外实现高增实现高增➢国内国内：：Q4收入26亿元，同比-9%，Q3-1%，环比降速。23A同比微降，国内需求尚待恢复，C端表现较弱。➢国外：国外：Q4收入13亿元，同比+27%，Q3+10%，环比提速，北美等区域增速较快，23A同比+22%，公司国际化布局优势明显。⚫利润利润：：国内外毛利率分化国内外毛利率分化➢毛利率：毛利率：Q4毛利率为23.02%（-0.91pct）。国内毛利率下滑明显，主因原材料库存成本较高。海外毛利率提升受益于成本下行及运营效率提升。➢费用率：费用率：Q4期间费用率+0.59pct，Q4销售费