洁净室设备龙头,耗材逻辑逐步兑现
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2024-06-13 11:14:38
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敬请参阅最后一页特别声明121.5投资逻辑:投资逻辑:公司核心产品风机过滤单元(FFU)+过滤器在能耗、噪音等性能指标上领先国内外同行,掌握核心滤料配方,保持近5%的研发费率。产品力驱动19~22年营收CAGR15.7%、归母净利CAGR20%(营收1~3Q23同比+27.9%;归母净利同比+50.0%)。于半导体领域市占率约30%,居行业首位(1H23公司中报披露)。往后看,三大逻辑推动量利齐升。逻辑1:半导体需求反转在即,产能释放匹配节奏。我们测算得:晶圆厂单万片/月产能对应0.34万㎡洁净室需求;据芯思想的数据截至12M23晶圆厂在建/规划/改造规模合计达266万片/月(规划产能落地存在周期),对应(4’×4’)标准规格的FFU设备(含过滤器)市场空间23.7亿元。南京二期募投产能4Q23起已投运、满产产能可扩至原1.5倍。当前已覆盖半导体头部客户。逻辑2:耗材属性突出,存在积累效应。配套FFU销售的过滤器为耗材产品,依效率等级(应用场景)而异存在1个月~8年不等的替换周期。19年至今存量替换营收占比由19年21.5%升至28%,耗材逻辑演绎带来净利率持续上行(自1
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