安信证券：恩捷股份：业绩符合预期，产能释放未来可期

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。业绩符合预期业绩符合预期，产能释放未来可期，产能释放未来可期■事件事件：：公司发布2020年三季报，报告期内公司实现营业收入25.81亿元，同比增长22.55%；归母净利润6.43亿元，同比增长1.85%，扣非归母净利润5.60亿元，同比增长1.11％。单季度来看，由于动力电池产业回归上升通道，公司Q3实现营业收入11.41亿元，同比增长56.63%；归属母公司股东净利润3.22亿元，同比增长32.63％。扣非归母净利润2.92亿元，较上年同期增长26.66%，业绩符合预期。■盈利能力有所恢复，苏州捷力并表贡献增量：盈利能力有所恢复，苏州捷力并表贡献增量：由于上半年受疫情影响，新能源汽车行业整体受到冲击，公司锂电池隔膜增速不及预期，且由于产能利用率处于低点，上海恩捷盈利水平显著下滑；根据下游动力电池的生产情况，我们预计Q3上海恩捷出货达2.4-2.5亿平，同环比均大幅上涨。产能利用率的恢复、涂覆份额提升和动力电池隔膜占总营收份额的上升也带来了盈利能力的恢复，公司Q