主要消费产业行业研究:消费景气跟踪23M11:内需压力放大,底部已经临近
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2024-06-13 11:14:38
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敬请参阅最后一页特别声明1◼内需压力加大,出口出现回暖。内需压力加大,出口出现回暖。11月消费需求面临压力,线下消费随着服务PMI转负高点回落、CPI降幅扩大、居民信贷不及疫情前同期水平、社零21-23年单月年化增速1.8%大幅偏离中枢。需求压力加大的背后,是经济动能切换带来的震荡,房地产市场依然需要政策支撑,寻找新的均衡。但居民就业的稳定、后续一万亿国债落地,都将巩固消费的韧性。此外除了内需,海外需求在家电、轻工板块已经释放回暖信号,值得关注。◼增速中枢调整,寻找新的均衡。增速中枢调整,寻找新的均衡。2023年临近尾声,国内消费需求经历大幅震荡后依然在寻找新的均衡。11月单月2年社零复合增速仅为1.8%,创下年内新低。目前市场对2024年一致预期依然有5.65%,我们同样维持5%左右的判断:一方面居民可支配收入21-23年的复合增速依然在5.8%以上,短期的偏离可能受提前还贷和消费意愿不足影响;另一方面,新兴科技产业正在酝酿,可能带来新的增长,接力地产支撑内需。◼资金流出资金流出放大放大,板块热度偏低。,板块热度偏低。11月A股大消费板块北向资金净流出11.9亿元,月底流出规模加大
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